方大特钢财报疑云：营收现多版本新增应当支付的票据金额去向成谜

时间：2024-10-11 02:42:50 来源：江南体育中国官方网站

　　近期，铁矿石巨头淡水河谷因新冠肺炎疫情暂停三个矿区生产，铁矿石的金额应声大涨。原材料大涨，给近期业绩不佳的方大特钢（600507.SH）带来更大的压力。

　　除业绩下跌外，时代商学院查阅方大特钢2019年年报及2020年一季报发现，方大特钢的经营及财务数据存在数个非正常现象：按行业、产品、地区划分的营业收入合计竟然不一致；应当支付的票据大幅度增长的部分不知流向何处；货币资金充足的情况下仍大量借款。

　　根据年报数据，如图表1所示，2019年方大特钢按行业、产品、地区划分的营业收入和经营成本合计金额竟然完全不一致。

　　2019年，方大特钢按行业、产品、地区划分的营业收入合计分别为149.56亿元、154.69亿元、151.99亿元，三者金额差异明显；按行业、产品、地区划分的经营成本分别为113.49亿元、119.52亿元、114.45亿元，也有相同差异现象。

　　对于这些明显的差异，方大特钢并未作解释。而究竟哪个数据才是真实准确的，外界暂无从得知。

　　财报显示，今年一季度末方大特钢应当支付的票据高达33.68亿元，相比2019年末增长了23.79亿元。应当支付的票据通常指的是企业购买材料、商品和接受劳务供应等而开出、承兑的商业汇票。应当支付的票据大幅度的增加意味着购买材料、商品和接受劳务供应等支出大幅增加。

　　一季度，方大特钢“购买商品、接受劳务支付的现金”为21.7亿元，加上应当支付的票据新增额（23.79亿元），扣除应该支付的账款减少额（1.92亿元），该季度方大特钢购买材料、商品和接受劳务供应金额约为43亿元。鉴于制造业企业采购行为绝大部分为购买材料、商品而非接受劳务，因此43亿元中将有大部分用于购买材料、商品。

　　而一季度方大特钢的经营成本为25.95亿元，经营成本大多数为原材料成本。这也代表着，一季度方大特钢购买的原材料较结转至经营成本的原材料多出约17亿元。

　　多出的材料、商品理应进入“存货”“在建工程”“固定资产”等科目，然而财报显示，一季度末该公司存货、在建工程较2019年末仅仅分别多出2.03亿元、0.23亿元，固定资产科目则减少0.84亿元。

　　2019年，方大特钢的货币资金明显地增加，从2018年末的32.61亿元增长至2019年末的47.6亿元，增加了14.99亿元，处于历年来较高水平。而同期短期借款也从0.1亿元增长至16.36亿元。

　　通常而言，企业正常的经营需维持一定量的货币资金，所需的货币资金约为营业收入的适当比例。查阅2015—2019年方大特钢年末货币资金与营业收入的比例发现， 2015—2018年的平均比例为16.1%，而2019年却高达30.9%，明显偏高。

　　此外，方大特钢的应收账款周转快，回款情况良好，经营现金流较优。2017—2019年，方大特钢的应收账款周转率分别是9.46、16.05、40.71，周转速度不断加快。2017—2019年其经营活动现金流净额与净利润的占比分别是1、1.22、1.01，净利润基本能转化为现金。

　　投资项目也需要预先准备资金，但查阅方大特钢的公告，并未发现其有耗资较大的投资计划。

　　因此哪怕减去受限制的5.84亿元货币资金，方大特钢2019年末的货币资金仍较为充裕，在这种情况下，仍大幅度的增加需付息的短期借款令人不解。

　　2019年方大特钢实现营业收入153.89亿元，同比下降10.97%，是自2016年以来首个全年度负增长。归母净利润降幅更为显著，2019年其实现归母净利润17.11亿元，同比下降41.54%。

　　业绩下滑某些特定的程度上是由于钢铁行业进入下行周期，随着钢铁行业供给侧改革逐渐收尾，中国钢铁行业供给逐渐提升，供给增加下各类钢铁制品的价格会出现不同程度的下降。因此能看到，2019年方大特钢的毛利率24.68%，同比减少8.19%。

　　虽各类钢铁制品的价格下降，但我国螺纹钢的产销量仍在上升。根据同花顺iFind数据，2019年螺纹钢的产量为24996万吨，同比增长18.67%。而根据中钢协数据，2019年12月，螺纹钢的库存量相比来说较低，仅为366万吨。据此推断，螺纹钢的产销量基本一致，皆在2019年有明显上升。

　　然而，2019年方大特钢的主力产品螺纹钢产销却双双大幅度地下跌，表现远逊于行业整体。2019年，方大特钢的螺纹钢产销量分别为218.37万吨、218.39万吨，分别同比下滑20.01%、20.15%。

　　此外，方大特钢的汽车板簧、弹簧扁钢产品的销量也出现不同程度的下滑。2019年汽车板簧销量16.96万吨，同比下降16.16%；弹簧扁钢销量63.29万吨，同比下降3.34%。弹簧扁钢的销量虽然变化不大，但毛利率却下降明显。2019年弹簧扁钢产品的毛利率为22.91%，同比减少27.97个百分点。

　　方大特钢的汽车板簧、弹簧扁钢产品销量及毛利率下滑，主要源于汽车实行轻量化叠加汽车产销量的下滑所致。

　　近年来随着我们国家出台越来越严格的排放标准，汽车轻量化的趋势明显加快。汽车轻量化就是在保证汽车的强度和安全性能的前提下，尽可能地降低汽车的整备质量，来提升汽车的动力性，减少燃料消耗，降低排气污染。

　　要实现汽车轻量化，最重要的就是改变汽车用材料，目前钢材是汽车主要使用的材料，而轻量化趋向于用铝等轻质金属替代钢。轻量化的推进无疑将减少汽车板簧、弹簧扁钢的需求。

　　另外，近年来我国汽车销量的颓势尚未结束，在2018年销量同比下滑3.8%之后，2019年汽车销量进一步下滑8%，2020年受疫情影响，1—4月汽车销量同比下降32.3%。

　　目前看来，汽车轻量化及我国汽车销量下滑的趋势仍在延续，方大特钢的汽车板簧、弹簧扁钢产品未来的前景不容乐观。